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적정 보유 기간 5년 넘긴 회사 82%
매물 내놨지만 매수자 구하기 어려워
눈높이 낮추거나 분할매도···활로 찾아
“하반기부터 점차 활기 돌 것 기대감”[서울경제] 이 기사는 2024년 7월 4일 16:59 자본시장 나침반 '시그널(Signal)' 에 표출됐습니다. 
인수합병(M&A) 시장의 딜 경색이 지속되면서 주요 사모펀드(PEF)가 투자를 통해 보유한 기업 5곳 중 4곳이 적정 보유 기한인 5년을 넘긴 것으로 파악됐다.금리 인하 지연으로 인수 후보자의 가용자금이 빡빡한 상황이 지속되고 있는 가운데 M&A 주체 중 하나인 대기업들도 구조조정에 들어간 곳이 많은 데 따른 현상으로 분석된다.다만 올 하반기부터 차츰 시장이 나아질 수 있다는 기대감도 나온다.
4일 서울경제신문이 PEF 운용사 운용금액(AUM) 기준 상위 네 곳(한앤컴퍼니,MBK파트너스,스틱인베스트먼트,파리 카지노 호텔IMM PE)의 포트폴리오 62개(거래 완료 기준)를 전수조사한 결과 현재 가지고 있는 포트폴리오 중 보유 기간이 5년을 경과한 기업의 비율이 82.2%(51곳)에 달했다.전체 포트폴리오의 평균 보유 기간은 6.2년으로,적정 보유 기간인 5년을 초과한 경우가 대다수였다.PEF별로는 △한앤컴퍼니 6년 △MBK파트너스 6.65년 △스틱인베스트먼트 6.46년 △IMM PE 5.4년 등으로 나타났다.
통상 사모펀드는 기업 인수 후 3~5년에 구조조정과 비용 절감,수익성 제고 등 활동을 통해 기업 가치를 높인 후 매각을 시도한다.시장 변동성을 고려할 때 이 때가 투자를 회수할 최적의 기간이기 때문이다.그런 만큼 이 기간이 지나면 PEF에 출자한 기관투자자(LP)들도 자금 회수 압박을 넣는 경우가 많다.
또 블라인드 펀드 만기는 보통 10년으로 설정하기 때문에 5년씩 두 사이클 정도의 인수-매입 과정을 거치는 경우가 일반적이기도 하다.실제 해당 사모펀드가 엑시트에 성공한 기업의 평균 보유 기간도 3.5년~5년 수준이다.
PEF가 자금 회수에 어려움을 겪는 이유는 M&A 시장 자체가 경색된 영향이 크다는 지적이다.포트폴리오 매물을 내놨지만 최대 수 조원에 달하는 기업들의 매수자를 구하기가 만만찮은 것이다.한앤컴퍼니는 SK해운과 중고차 중개 플랫폼 케이카를 시장에 내놨고 MBK는 골프존컨트리와 롯데카드,파리 카지노 호텔IMM PE는 화장품업체 에이블씨엔시 등의 매각을 염두에 두고 있다.투자은행(IB) 업계의 한 고위 관계자는 “금리 상황이 힘들고 (기업들이 빠지면서) 인수를 원하는 후보간 경쟁도 기대하기 어려워 매물을 두고 매각과 매입 양측 간 갭을 메우기 쉽지 않다"고 전했다.
PEF는 일단 매물의 몸값 조정,파리 카지노 호텔분할 매도 등을 시도하고 있다.한앤코의 경우 최근 10년간 보유했던 한온시스템 지분 절반을 사실상 투자 원금 수준인 1조 3678억 원에 매각했다.또 같은 달 SK이터닉스 지분 22% 중 일부인 9%만 블록딜로 처분해 692억을 확보했다.
또 인수금융을 만기 연장하는 등 성공적인 엑시트가 이뤄지기 전까지 시간을 벌기도 한다.
시장 관계자들은 올해 하반기부터는 시장이 점차 활기를 띌 것으로 기대하고 있다.한 업계 관계자는 "하반기 금리인하 가능성도 크고 펀드레이징도 잘 되는 상황이라 적정 가치 이하로 급하게 기업을 처분하지는 않을 것이라고 본다"며 "투자금 회수를 원하는 LP들은 펀드 투자 지분을 다른 투자자에게 매각하는 등 세컨더리 마켓 등이 활발해질 수 있다고 본다"고 설명했다.
