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11일 서울 여의도 콘래드호텔에서 진행된 글로벌 채권 운용사 핌코 주최 기자간담회에서 리처드 클라리다 박사가 중장기 경제 전망에 대해 발표하고 있다./사진제공=핌코 
"채권 수익률의 세대교체가 이뤄지고 있다."
전 미국 연방준비제도이사회(연준) 부의장(2018년9월~2022년1월)이자 현재 글로벌 채권 운용사 핌코의 경제 고문을 맡고 있는 리처드 클라리다 박사는 과거와는 다른 경제환경의 변화로 인해 채권 투자에 새로운 기회가 나타났다고 강조했다.
그는 11일 서울 여의도 콘래드 호텔에서 열린 기자간담회에서 "지난 10년여 간 지속된 저금리 시대에서 투자자들은 추가 수익을 더 내기 위해 노력을 해야 했지만 이제는 채권 수익률의 세대적 리셋이 이뤄지고 있다"며 "글로벌 자산시장에서 나타나고 있는 기회를 활용해 우량 채권에서 높은 수익을 낼 수 있는 기회가 열렸다"고 밝혔다.
과거 저금리 시대에는 채권 투자로 큰 수익을 기대하기 어려웠지만 코로나19 팬데믹 이후 전 세계적인 인플레이션과 중앙은행들의 급격한 금리 인상을 거치며 채권 수익률은 유의미한 수준까지 상승했다.채권 상품이 저수익에서 고수익으로 변화한 상황을 두고 클라리다 박사는 '채권 수익률의 세대교체'라고 표현했다.
클라리다 박사는 채권 수익률이 수십 년 만에 최고 수준을 기록하고 있으며 금리 하락이 예상되는 환경에서 채권은 투자자들에게 계속 매력적인 투자처가 되고 있다고 설명했다.그는 "1년 전만 해도 인플레이션에 대한 우려가 컸지만 현재는 인플레이션이 가파르게 하락하면서 중앙은행이 목표하는 수준까지 내려왔다"며 "연준을 포함한 중앙은행들은 이제 금리 인상보다 인하에 대한 얘기를 더 하고 있으며 이미 금리를 내린 중앙은행도 있다"고 말했다.
미국의 실업률 또한 안정적인 수준을 유지하고 있고,격자무늬 슬롯금융 불안 없이 인플레이션을 야기한 요인들이 개선되면서 글로벌 자본시장에서 긍정적인 신호들이 나타나고 있다는 분석이다.
향후 나타날 가능성이 있는 리스크 요인들을 감안하면 채권의 중장기 매력이 부각될 수 있다고 봤다.미국 정부의 대규모 재정 부양책은 경제 성장을 촉진했지만 이에 따른 막대한 재정 적자는 미국 경제에 지속적인 부담으로 작용한다.인공지능(AI) 투자가 촉발한 주식시장의 강세 역시 과거 '닷컴버블'에 대한 우려를 상기시킨다.거시경제 불확실성과 주식시장 거품 우려는 채권의 투자 매력을 돋보이게 하는 요인이다.
클라리다 박사는 "타 자산 대비 리스크 조정이라는 기준에서 볼 때 채권에 대한 장기 전망은 매력적"이라며 "향후 5년 동안 주식 60%,격자무늬 슬롯채권 40%라는 전통적인 자산 배분 패러다임을 재고하거나 심지어 반대로 생각할 만한 근거를 갖고 있다"고 설명했다.이어 "우리가 총 수익률의 기준으로 삼는 건 시장 수익률"이라며 "향후 채권 수익률은 상대적으로 변동성은 낮지만 주식과 같은 수익이 나올 수 있다"고 봤다.
거시경제 관련 리스크가 시장 밸류에이션(기초체력 대비 가격 수준)에 이미 반영됐다는 사실에도 주목했다.그는 "거시경제 리스크가 특정 국가의 주식시장과 크레딧 시장에 이미 반영된 것을 볼 수 있다"며 "정책 금리가 앞으로 낮아진다는 것을 감안할 때 금리 리스크를 인수하는 투자자들은 기간 프리미엄(장기채를 보유함으로써 발생하는 추가적인 수익률)을 누릴 수 있다"고 말했다.
기회와 위기가 공존하는 만큼 채권 투자에 있어서도 우량 자산을 적극적으로 발굴하고 매매하는 액티브 전략이 주효할 것으로 전망했다.클라리다 박사는 "글로벌 시장에 긍정적인 투자 기회가 있지만 항상 자산가치 평가와 유동성 리스크를 염두에 둬야 한다"며 "이런 시기에는 액티브 운용을 하는 자산운용사와 함께 하는 것이 좋다"고 밝혔다.
