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"SK,자금조달 모니터링 필요…이노베이션 재무변동성 내재된 자금조달 상당"

롯데
[연합뉴스TV 제공]

(서울=연합뉴스) 송은경 기자 = 지난해 롯데그룹 주요 계열사가 자산 재평가에도 재무구조가 개선됐다고 평가하기엔 역부족이며,향후 실적 반등도 기대하기 어렵다는 비관적인 전망이 나왔다.

서민호 한국신용평가 수석애널리스트는 8일 '2025 한국신용평가 그룹분석 웹캐스트' 세미나에서 "롯데그룹 화학 부문과 면세,건설업의 비우호적 업황과 국내 소비침체 장기화로 오프라인 수요 전망이 어두운 점을 고려하면 향후에도 그룹 전반의 실적이 뚜렷한 반등을 기대하기 어렵다"며 이같이 밝혔다.

지난해 롯데그룹은 재무여건 개선과 신용등급 보강을 목적으로 자산 재평가를 실시하며 부채비율을 대폭 낮췄다.오프라인 유통업을 주력 사업으로 영위하는 그룹 특성상 우수한 입지의 부동산이 많아 이를 장부상에 인식하면 실질가치가 반영되며 부채비율을 떨어뜨릴 수 있다는 계산이었다.

실제로 2024년 말 연결 기준 롯데쇼핑 부채비율은 129.0%로,2019년 리스 회계 기준 도입 이후 처음으로 180% 이하를 기록했다.호텔롯데 또한 연결 부채비율이 2023년 말 166.7%에서 2024년 말 120.0%로 큰 폭으로 개선됐다.

그러나 서 연구원은 "이는 현금유입 없이 표면적으로 레버리지 지표가 개선된 것일 뿐"이라며 "그룹의 실질적 재무부담은 2022년 큰 폭으로 확대된 이후 여전한 상황"이라고 지적했다.

이어 "한국신용평가는 회사 신용도 판단 시 이미 보유하고 있는 자산의 우수한 실질가치를 고려했기 때문에 이번 자산 재평가 결과가 롯데쇼핑과 호텔롯데에 미치는 영향은 제한적"이라고 말했다.

롯데그룹은 2021년을 기점으로 투자 기조로 돌아서 롯데케미칼,롯데쇼핑 등 주요 계열사를 중심으로 대규모 투자를 집행해왔다.2022년 이후에는 상각 전 영업이익(EBITDA) 창출 규모를 넘어선 투자가 이뤄지기도 했다.

서 연구원은 "업황 하락 국면에 석유화학과 이차전지 소재 중심으로 대규모 투자가 집행됨에 따라 당분간 가시적 성과를 기대하기 어려운 상황"이라고 말했다.

롯데그룹은 재무구조 개선,수익성 강화 등을 위해 사업 포트폴리오 재편과 자산매각에 속도를 내고 있으나,2022 항저우 아시안게임 야구서 연구원은 이와 관련해서도 "전방 수요 부진과 불안정한 금융 여건 등이 불확실성 요인으로 작용할 수 있고 그룹 사업 포트폴리오 재편 행보가 실제로 적극 이뤄질지에 대해서도 일각 의구심이 있다"면서 "속도뿐 아니라 수준도 중요하다"고 강조했다.

SK
[연합뉴스TV 제공]

한편,장수명 한신평 수석애널리스트는 SK그룹이 현재 진행 중인 사업 포트폴리오 재편은 배터리 지원과 인공지능(AI) 집중,두 개의 축으로 이뤄져 있다고 짚었다.

장 연구원은 "SK그룹은 비핵심 자산 매각을 통해 재무부담 완화와 동시에 계열지원 여력을 제고하고 있다"면서 그룹 순차입금을 2023년 말 83조원에서 2024년 말 75조원으로 줄였고 같은 기간 부채비율도 134%에서 118%도 낮췄다고 설명했다.

다만 그는 "SK그룹의 자금조달 방식에 대해선 모니터링이 필요하다"면서 상환전환우선주(4조6천억원),전환우선주(3조4천억원),신종자본증권(1조6천억원),TRS(총수익스와프) 계약(4천억원),PRS(주가수익스와프) 계약(1조5천억원) 등은 회계상 부채로 포함되지 않더라도 채무적 성격이나 재무적 변동성이 내재돼 있으며,이 같은 자금조달 규모는 11조5천억원에 달한다고 밝혔다.

특히 SK이노베이션의 경우 재무적 변동성이 내재된 자금조달 규모가 8조원으로 그룹 내에서 상당한 비중을 차지하는 것으로 나타났다.SK이노베이션의 자금조달은 자회사 SK온의 기업공개(IPO) 관련 재무적 불확실성에 연계돼 있다고 장 연구원은 부연했다.

또한 SK이노베이션은 현금확보를 위해 구매전용카드를 활용하고 있고 여기엔 차입금 성격이 내포돼 있다고 지적했다.연결 기준 SK이노베이션의 구매카드 미지급금은 2022년 말 1조원에서 2024년 말 3조3천억원으로 증가한 것으로 집계됐다.

장 연구원은 SK이노베이션의 순차입금 31조원(리스부채 포함) 중 SK온의 비중이 65%에 달한다며 "SK온의 대규모 자금 소요는 모회사 SK이노베이션의 신용도에도 상당한 부담으로 작용하고 있다"고 말했다.

그러면서 "SK온의 신용등급이 조정될 경우 즉각 SK이노베이션의 신용도 조정된다고 단정할 수 없지만 양사 신용도 연계성이 크게 증가함에 따라 향후 배터리 사업 안정화가 어렵다고 판단된다면 SK온 신용도와 연계해 SK이노베이션의 신용등급 하향 압력도 크게 증가할 전망"이라고 덧붙였다.

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