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지난해‘미운 오리 새끼’대접을 받던 코스피가 올해는 선전하고 있다.미국 스탠더드앤드푸어스(S&P)500 지수가 올 들어 3.3% 떨어지는 동안 코스피는 6.7% 상승했다.미국발 관세 전쟁,부진한 내수 속 깜짝 선전이다.중앙일보 프리미엄 재테크 콘텐트‘머니랩’이 내로라하는 투자전문가들에게 한국 증시 전망과 유망 투자 종목 등을 점검해봤다.연기금 대표 매니저인 박진호 NH아문디자산운용 주식운용부문장,수퍼개미 출신 백지윤 블래쉬자산운용 대표,
미자 가능 토토 사이트 비 타임롱바이어스드(주식매수 비중 우위) 전략의 대표 매니저로 꼽히는 이한영 보고펀드자산운용 주식운용본부장,해외 유수 연기금들이 선택한 펀드매니저인 한상균 쿼드자산운용 부사장(가나다순)이 함께했다.
투자에서 가장 중요한 건 좋은 종목을 싼 가격에 사는 일이다.국내 대표 펀드매니저 4인의 화두도‘가격’이었다.비싼 미국 주식 시장보다 싼 한국 주식 시장에 주목해야 한다는 데 의견이 일치한 이유다.다만 한국 증시를 이끌고 있는 조선·방위산업 종목 전망 등에 대한 의견은 엇갈렸다.다음은 일문일답.
Q : 연초 이후 한국 증시의 성과가 좋다.앞으로 투자 전망은 어떤가.
A : 백지윤 “올해 한국 시장은 나쁘지 않을 것 같다.올해는 (국내 주식시장에)전력투구해야 할 시점이다.미국 증시가 밸류에이션(가치 대비 주가수준) 부담 등으로 더 갈 수 있을지 의문인 상황에서,한국 증시는 (주주 가치를 제고하는) 상법개정안이 통과되면 훨씬 좋아질 수 있다.”
A : 박진호 “국내 시장은 저가매수해도 되는 시점이다.관세,탄핵,내수침체 등 부정적인 요인들은 이미 주가에 많이 반영됐다.향후 경제 경로도 다운사이드(하향)보다 업사이드(상향)가 크다고 본다.지난해 8월부터 외국인 투자자들은 37조원을 팔고 나갔다.한국이 트럼프 대통령의 관세 전쟁을 잘 넘어간다면 외국인 자금도 다시 돌아올 수 있다.”
Q : 너무 장밋빛 전망 아닌가.
A : 한상균 “코스피 2400대에 주식을 안 사면 언제 살 것인지 묻고 싶다.미국 증시는 비싸지만 한국 증시는 싸다.투자에서 가장 중요한 것은 결국 어떤 가격에 사는지다.”
A : 이한영 “현재 통화 정책은 금리인하 사이클이고 재정정책은 돈을 풀어야 하는 사이클이다.누가 한국 대통령에 당선되든 경기 부양책이 필요하고 기업 실적은 우상향 사이클이다.(주식투자를 고려할 때) 불편한 요인이 없다.”
Q : 국내 증시를 주도하고 있는 조선·방위산업은 어떻게 보나.
A : 백지윤 “조선·방산주의 비중을 조금 줄일 생각이다.그간 많이 오르기도 했고 주도주가 한번 바뀔 시점이 되지 않았나 싶다.물론 조선은 한국이 워낙 독보적인 분야이고 사이클도 몇 년 더 남았다고 본다.다만 조선은 사이클 산업이고 언제 흐름이 끊길지 누구도 정확히 예측할 수 없다.미리 샀다면 조금씩 줄여가는 게 맞다고 생각한다.”
A : 박진호 “조선주는 주가만 놓고 보면 비싼 게 맞다.제조업인데 주가순자산비율(PBR)이 4배 가까이 된다면 비싼 거다.그러나 조선업은 초장기 사이클 산업이다.지금 그 사이클이 다시 시작된 지가 2년 정도밖에 안 된다.사이클이 7~8년까지 유지될 수도 있다.”
A : 한상균 “조선·방위산업은 경쟁자가 진입하기 힘든 산업이다.지금 당장 조선업을 하겠다고 해도 도크를 어떻게 짓겠나.방산도 비슷하다.경쟁자가 없는 사업은 공급과잉으로 다운턴(불황)이 오는 거지 수요는 변동성이 크지 않다.이런 산업은 주가가 고점을 찍고 빠지는 걸 보고 나서 팔아도 늦지 않다.”
Q : 반도체 섹터는 어떤가.삼성전자와 SK하이닉스를 중심으로 전망해달라.
A : 이한영 “삼성전자와 SK하이닉스 모두 1분기 실적 서프라이즈를 기록했다.하이닉스는 고부가가치 반도체인 고대역폭메모리(HBM) 개발 역량이 워낙 견고하다.D램 등 범용 반도체들의 가격까지 상승 추세다.마지막 과제는 반도체 주가를 억누르고 있는 관세 이슈가 어떻게 정리되느냐다.관세가 적당한 선에서 확정만 돼도 주가는 생각보다 가볍게 치고 올라갈 수 있을 거라고 본다.”
A : 박진호 “정보기술(IT)은 한국에서 가장 경쟁력 있는 섹터지만 예전만큼은 자신없는 것도 사실이다.삼성전자와 중국 때문이다.삼성전자는 커머디티화(일반상품화)된 D램을 직접 설계해 만드는 데엔 세계 최고였다.그러나 비메모리 분야는 협업이 필요한데 삼성전자가 이걸 잘 못했다.주문형 반도체,HBM 등에 뒤처지다 보니 주가가 오를 거라고 섣불리 예측하긴 어렵다.중국마저 범용 메모리 분야에서 치고 올라오고 있다.”
Q : 올해 6월 대선도 있다.증시엔 어떻게 작용할까.
A : 백지윤 “누가 되든 친환경은 글로벌 기조라서 해상풍력 등 관련 산업과 기업이 수혜를 받을 수 있다.또 상법 개정이 큰 테마로 자리 잡으면 기관·외국인 투자자들은 시가총액이 조(兆) 단위이면서 PBR은 낮은 지주사들에 주목할 걸로 본다.”
A : 한상균 “새 정부도 국내 증시 밸류업(가치 제고) 프로그램을 이어갈 것으로 보이는데,이런 기업가치 제고와 주주친화적 환경 조성은 증시에 호재다.일본도 밸류업 프로그램으로 최근 10년 동안 주가가 많이 올랐다.일본에서 수익을 많이 낸 외국인투자자들이 한국 시장으로 넘어오고 있다.”
Q : 또 다른 투자 아이디어가 있다면.
A : 박진호 “지금 생각나는 건 경제 블록화다.기존의 세계화 시대에는 생산은 중국에서,소비는 미국에서 했다.설비투자는 중국에만 하면 됐다.그런데 경제가 블록화하면,국가마다 생산설비를 갖춰야 한다.미국도 생산 인프라,운송 네트워크가 필요하다.이걸 만드는 데 필요한 한국 산업재가 수혜를 볼 수밖에 없다.헬스케어도 주목하고 있다.시가총액 3조~4조원이 넘는 바이오기업이 계속 나올 것 같다.시가총액 2000억원이던 기업이 4조원이 되는 기회를 자주 발굴할 수 있는 것은 축복이다.”
A : 이한영 “제조업 기업 중‘베스트인클래스(Best-in-Class,계열 내 최고)’기업에 주목한다.제조업 투자는 단순하다.내수기업이면 주가수익비율(PER)을 10배,수출기업이면 15배,시장 독점 기업은 20배까지 줄 수 있다.특정 밸류에이션에 도달하면 주가 상승이 막혔다가,다시 실적이 높아지면 주가도 더 상승한다.만약 이들 기업의 주가가 주춤하면 섹터 내 다른 기업이 오른다.이밖에 실적개선이 기대되는 카지노 관련주도 주목하고 있다.”
A : 백지윤 “앞으로 한국에서 경쟁력이 있는 산업이 무엇일지 고민하고 있지만 뚜렷하게 보이지는 않는다.그나마 수출기업 중 온수기 수출 등 수출 데이터가 잘 나오는 기업을 보고 있다.관세 영향이 적은 엔터주 중 비즈니스 모델이 좋고 상대적으로 밸류에이션이 낮은 기업도 주목하고 있다.”
A : 한상균 “2010~2025년까지 15년 동안 코스피 내 업종별 비중을 보면 반도체 섹터는 20%에서 35%까지 늘었고,헬스케어는 2%에서 11%까지 늘었다.이 두 섹터를 제외하면 나머지 섹터는 다 비중이 줄었다.앞으로도 코스피 내에서 반도체와 헬스케어,
흔한남매 관용어 카드 보드게임이 두 섹터의 비중이 점점 높아질 거라 생각한다.”
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