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지난해 도쿄 증시 '경영자 매수' 전년보다 60%↑…
"주주환원 압박,경영권 위협 피하려 비상장화 적극" 도요다 아키오 토요타자동차 회장/사진=블룸버그 오랜 전통의 일본 기업들이 증시에서 떠나려 애쓰고 있다.일본 정부가 증시의 '밸류업'을 목표로 행동주의 펀드에 친화적인 투자 환경을 조성한 결과,주주가치 제고 요구와 경영권 위협에 직면한 일본의 부호들이 상장폐지를 꾀하고 있어서다. 
8일 블룸버그 통신 집계에 따르면,지난해 일본 증시에서 경영자 매수(MBO·Management Buy Out) 건수는 37건을 기록했다.MBO는 경영진이 주주들로부터 회사 지분을 매입해 경영권을 확보하는 행위로,일본에서는 대부분 상장폐지가 목적이다.
지난해 MBO는 2021~2023년 연평균치(23건) 대비 60% 이상 늘어났으며,올해도 4월 중순까지 이미 10건으로 집계돼 증가세는 지속될 전망이다.또 도쿄증권거래소의 3대 주요 섹터에 상장된 기업 수는 올해 들어 현재까지 0.4% 감소했는데,이는 상장폐지가 신규 상장보다 많았기 때문이다.
과거 일본 상장사들은 경영권 안정을 목표로 관계사나 우호적인 관계의 기업,주거래 은행과 지분을 공유하는 사례가 많았다.이를 증시 저평가의 배경으로 지목한 일본 정부는 △상장사에 상호보유 지분의 정당성 입증 △스튜어드십 코드 및 기업 거버넌스 코드 도입 △PBR(주가순자산비율) 1배 미만 상장사의 밸류업 목표 공개 등을 압박하면서 주주권 강화를 꾀했고,이 과정에서 행동주의 펀드의 활동이 늘었다.
이에 투자자들의 거센 주주환원 압박,경영권 위협 등을 맞닥뜨린 일본 기업의 오너들이 차라리 상장폐지를 원하고 있다는 평가다. /자료=블룸버그통신지난달 말 도요다 아키오 토요타자동차 회장이 계열사 '토요타자동직기' 주가에 40%의 프리미엄을 제시하며 인수를 추진한 것을 두고 블룸버그는 "일본의 창업주들이 기업을 비상장화하하려는 추세가 증가하고 있음을 가장 극적으로 보여주는 사례"라고 평가했다. 
토요타자동직기는 도요다 아키오 회장의 증조부인 도요다 사카치가 1926년 설립한 회사로 토요타자동차의 모체다.토요타자동차는 토요타자동직기의 지분 24%,토요타자동직기는 토요타자동차 지분 약 9.1%를 각각 보유하고 있다.토요타자동차직기의 MBO를 거쳐 상장폐지하면,도요타 아키오 회장의 그룹 지배력이 강화될 수 있다.
앞서 110년 넘는 역사의 다이쇼제약홀딩스의 창업주 우에하라 가문도 지난해 MBO를 통해 도쿄 증시에서 스스로 사라졌고,아웃도어 장비제조업체 스노우피크의 창업주 가문 역시 지난해 회사를 상장폐지했다.또 이날 교도통신 보도에 따르면,토토사이트 추천 디시일본 NTT는 지분 약 58%를 보유한 NTT데이터그룹의 나머지 지분 42%를 사들인 뒤 상장 폐지를 추진할 계획이다.앞서 NTT는 2020년 이동통신사인 NTT도코모도 완전 자회사로 편입한 바 있다.
다만 MBO를 활용한 상장폐지는 행동주의 펀드에도 나쁠 것 없다는 게 블룸버그의 평가다.매수자들이 소액주주 보유 지분 매수를 위해 높은 프리미엄을 지불하는 경우가 많고,이렇게 되면 행동주의 투자자에게도 좋은 출구전략이 될 수 있기 때문이다.블룸버그는 "투자자들은 오랫동안 도쿄 증권거래소가 질보다 양을 중시해 부진한 기업들이 너무 많이 상장되도록 방치했다고 불평했다"고 분석했다.
