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'밸류업 1년' 우울한 성적표
20조 자사주 소각에도 韓 주식은 더 싸졌다

자사주 취득·소각 '사상 최대'
주주환원 활동에도 PBR 급락
'코리아 디스카운트' 더 심각해져정부가‘기업가치 제고 계획’(밸류업) 가이드라인을 발표한 지 1년 만에 상장사의 자사주 취득과 소각 금액이 역대 최대치를 기록했다.그러나 주가순자산비율(PBR) 1배 미만인 기업 비중은 1년 새 오히려 늘어나는 등 고질적인 코리아 디스카운트 문제를 해소하기엔 역부족이라는 지적이 나온다.

◇ 자사주 소각 사상 최대

6일 한국거래소에 따르면 지난해 2분기부터 올 1분기까지 1년간 상장사가 공시한 자사주 취득 결정 금액은 총 22조9000억원으로 집계됐다.올 1분기에만 8조원을 기록하는 등 자사주 취득 공시 금액은 갈수록 증가하는 추세다.지난해 5월 정부의 밸류업 가이드라인이 발표되기 전인 2023년 자사주 취득 금액이 약 8조2000억원인 것을 감안하면 크게 늘어난 수치다.

자사주 소각도 활발해지고 있다.지난해 2분기부터 올 1분기까지 자사주 소각 금액은 19조6000억원에 달했다.특히 올 1분기 소각 금액은 12조원으로 지난해 총액(13조9000억원)에 육박했다.2023년 자사주 소각액은 4조8000억원이었다.

자사주 취득,명나라 도박소각 금액이 크게 늘어난 것은 지난해 5월 정부가 기업가치 제고를 위해 상장사가 주기적으로 관련 계획을 자율 공시하도록 하는 내용을 담은 밸류업 정책을 시작한 영향인 것으로 분석된다.정부는 모자회사 중복 상장 등 지배구조 문제도 개선 대상에 포함했다.밸류업 우수 기업이 속한‘코리아 밸류업 지수’와 관련 상장지수펀드(ETF)도 잇달아 출시됐다.

◇ PBR 1배 미만 오히려 늘어

상장사의 주주환원 활동 강화에도 불구하고 한국 증시 저평가 문제는 오히려 심해지고 있다는 지적이 제기된다.지난 2일 코스피지수의 PBR은 0.87배(2559.79)로 밸류업 정책 시행 전인 1년 전(0.97배·2683.65) 대비 오히려 크게 하락했다.같은 기간 코스닥지수의 PBR도 1.95배에서 1.60배로 뒷걸음질 쳤다.같은 기간 코리아 밸류업 지수는 0.7% 상승하며 사실상 제자리를 맴돌았다.

주가가 청산 가치를 밑도는 상장사 비중도 오히려 늘었다.2일 기준 PBR 1배 미만인 상장사 비중은 53.1%로 1년 전(45.8%) 대비 7.3%포인트 상승했다.

글로벌 시장에서도 한국 증시는 외면받고 있다.2015년 15%를 웃돌던 MSCI 신흥국지수 내 한국 비중은 지난 3월 9% 밑으로 떨어졌다.중국(약 31%)은 물론 인도(18%),홀덤 레이즈 규칙대만(16%)보다도 뒤처졌다.이 비중이 10% 미만이면 의미 있는 시장으로 보지 않는 경향이 있다.한 자산운용사 관계자는 “미·중 무역 분쟁으로 수출 중심인 국내 상장사 수익성에 의심의 눈초리가 커지는 가운데 외국인 투자자 입장에선 미흡한 수준의 주주환원 규모,지배구조 등이 복합적으로 반영된 결과”라고 말했다.

정치권도 발목을 잡고 있다.윤석열 정부가 추진해온 주주환원 확대 기업에 대한 법인세 세액공제,배당소득 분리과세 관련 법안은 당분간 통과되기 어려울 것이란 관측이 많다.밸류업 정책을 추진해 온 전 정부가 퇴진하며 정책을 이끌 동력이 부족해졌다는 지적도 나온다.