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혼돈의 시대,구루에게 듣는다
(6) UBS 수석 이코노미스트 - 조너선 핑글
美 올 성장률 0.5% 그칠 듯
성장 둔화로 고용시장 점점 악화
6~8월쯤 본격적 약세 반영 예상
관세로 물가도 2%P 더 높아질것
가장 큰 리스크는 美자금 회수
기업 투자 2분기부터 둔화 가속
국채수요 위축·자산하락 불가피“올해 미국 경제 성장률은 0.5%에 그칠 겁니다.글로벌 투자자들이 미국에서 자금을 대거 빼내는 시나리오는 올해 최대 리스크입니다.” 글로벌 투자은행 UBS의 조너선 핑글 수석이코노미스트는 지난달 29일 한국경제신문과의 화상 인터뷰에서 이같이 말했다.핑글은 월가에서 가장 많이 인용하는 이코노미스트 중 한 명이다.그는 최근‘트럼프 관세’에 따른 미국 경기 침체 가능성을 경고했다.핑글은 인터뷰에서 관세 여파로 올해 미국 경기가 확연히 둔화할 것이라고 예상했다.수십 년간 미국으로 유입되던 글로벌 자본이 정책 불확실성으로 빠져나가면 미국 자산 가격 하락이 불가피할 것으로 내다봤다.
“코로나19 이후 소비자 심리지수 등은 좀처럼 신뢰하기 어려워졌습니다.미국 중앙은행(Fed)이 기준금리를 급격히 인상할 때 매우 낮은 수치를 보이기도 했죠.이번에도 결국 고용지표 등에서 그 영향이 드러날 것입니다.해고 공지 증가,장비 주문 감소 등 측정할 수 있는 변화들이 나타나고 있습니다.대부분 3월 이전 발생해 관세 영향이 아직 지표에 반영되지 않았어요.”
▷1년 내 경기 침체가 올까요.
“성장세가 매우 부진한 국면에 접어들 가능성이 높습니다.UBS 글로벌팀은 세계 경제 성장률을 하향 조정했습니다.도널드 트럼프 행정부가 관세를 일부 철회해도 이미 도입된 조치로 인한 불확실성은 남아 있어요.올해 경제가 2023년이나 2024년보다 확연히 둔화할 겁니다.”
▷침체 신호는 언제쯤 뚜렷해질까요.
“5월 발표되는 4월 기업 투자 및 고용 보고서에서 더 명확해질 것으로 봅니다.특히 고용 지표에 나타나는 데는 시간이 걸리기 때문에 본격적 약세는 6~8월쯤 더 뚜렷해질 수 있습니다.관세 영향이 본격적으로 반영되려면 몇 달은 더 걸릴 겁니다.”
▷관세 불확실성이 경제 성장에 어떤 영향을 줄까요.
“불확실성은 기업 경영 계획에 부담을 줍니다.조지 W 부시 전 대통령 감세안이 종료될 즈음인 2011~2012년 세제 불확실성 때문에 기업들이 투자를 미뤘습니다.지난해 11월 UBS 보고서에서는 무역과 세제 불확실성으로 올해 미국 경제가 둔화할 것으로 예상했는데,최근 트럼프 대통령의 관세 발표 이후 전망이 더 나빠졌습니다.기업 투자 둔화는 2분기부터 나타나고 하반기 더 뚜렷해질 가능성이 높습니다.글로벌 투자자들이 미국 시장과 자산을 멀리하면 연방정부 재정에 심각한 압박이 가해질 수 있습니다.”
▷올해 미국 성장률을 어떻게 보시나요.
“올해 초만 해도 1.75%로 봤습니다.하지만 트럼프 관세의 규모와 범위가 예상보다 컸기 때문에 성장률 전망치를 1%포인트 내렸고,지금은 그보다 낮은 0.5% 정도로 보고 있습니다.”
▷지표상 미국 고용시장은 견조해 보입니다만.
“4월 고용 보고서는 비교적 양호할 수 있지만 고용시장 전반이 점차 식고 있다는 신호는 명확하며,성장이 계속 둔화하면 고용도 나빠질 가능성이 높습니다.구인 공고도 관세 발표 이후 감소세로,grit토토고용시장이 점점 둔화하는 조짐이 보입니다.”
▷관세 인하가 미국에 부정적일까요.
“그렇습니다.현 행정부는 (관세 면제가 아니라) 중복 관세가 발생하지 않도록 조정 중입니다.일부 반도체,의약품 등은 관세 예외 혜택이 있지만,다른 법적 근거로 관세를 적용하는 방안도 검토 중입니다.”
▷관세가 일자리엔 도움이 됩니까.
“자동화와 생산성 향상이 중요 변수입니다.미국 내 제조가 늘더라도 로봇 활용이 증가하면 일자리가 많이 늘어나지 않을 수 있죠.공급망을 재편하고 해외 생산을 국내로 전환하는 시도는 단기적으로 성장 둔화와 인플레이션으로 이어질 수 있습니다.행정부 목표는 제조업 기반을 마련하고 중산층에 긍정적 영향을 주는 것이겠지만,경제적 관점에서 고통이 따릅니다.”
▷중국에 매긴 고율 관세로 물가 상승 우려가 큽니다.
“이번 관세로 물가상승률이 2%포인트 더 높아질 것으로 봅니다.그만큼 관세는 물가에 강한 상승 압력을 가하는 요인입니다.만약 관세가 중국에만 적용됐다면 영향은 제한적일 거예요.하지만 지금처럼 광범위하게 관세가 부과되면 대체재 확보가 어려워지고,BTC 카지노물가 상승으로 이어질 가능성이 높습니다.”
▷미국 국채에 대한 평가는 어떤가요.
“관세 발표 직후 달러는 약세를 보였고,국채 시장에선 매도세가 나타났습니다.미국 성장 전망에 대한 글로벌 투자자들의 신뢰가 일부 무너졌음을 보여줍니다.하지만 (반시장적 정책에 보유 채권 투매로 대응하는) 채권 자경단의 복귀 조짐은 이미 트럼프 관세 전에도 있었습니다.2023년 미국 국채 발행 증가와 재정적자 확대가 시장에 부담을 주고 있었거든요.”
▷주식시장에선‘미국 예외주의’믿음이 사라지고 있습니다.
“올해 말 S&P500지수를 5300 수준으로 보고 있습니다.주가 횡보를 의미합니다.다만 관세 불확실성이 너무 커요.”
▷세계적으로 가장 큰 리스크는 뭔가요.
“글로벌 투자자들이 미국에서 자금을 대거 회수하는 시나리오입니다.수십 년간 미국에 유입되던 외국 자본이 정책 불확실성,관세,탈세계화 흐름 등에 따라 미국 밖으로 빠져나간다면 미국 자산 가격 하락,체험머니 카지노국채 수요 위축 등 여러 문제가 발생할 수 있어요.”
뉴욕=박신영 특파원
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