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[관세 전쟁,호주 도박 중독증시 진단]③
관세 리스크 선반영…정책 변화와 경기 흐름 주목
투자 전략 수정…포트폴리오 유연성 확보 필요

미국 트럼프 관세 정책.[사진 연합뉴스]

[이코노미스트 정동진 기자]도널드 트럼프 미국 대통령이 꺼내든 고율 관세 카드가 글로벌금융시장에 적잖은 파장을 주고 있다.트럼프 대통령은 미중무역 전쟁 당시보다 더 강도 높은 수입품 관세 부과를 예고했고,이는 증시뿐 아니라 ▲통화정책 ▲수급 흐름 ▲투자 심리에까지 영향을 미치고 있다.

미국 주식에 집중된 국내 개인투자자,이른바 서학개미들은 이번 관세 이슈가 단순한‘정치적 수사’에 그치지 않을 수 있다는 점에서 경계심을 높이고 있다.

특히 최근 1~2년 사이 S&P500,나스닥 등 미국 주식에 대한 장기 매수 포지션을 유지해 온 개인 투자자들은 이번 국면에서 어떤 전략을 취해야 할지,보다 신중한 판단을 요구받는 상황에 놓였다.

[이코노미스트]가 주요 증권사 리서치센터 소속 전문가들에게 서면 질의를 진행한 결과,대다수 응답자는 관세 이슈의 1차 충격은 이미 주가에 일정 부분 반영됐다는 데 공감했다.전문가들은 시장이 관세 불확실성을 멀티플 하락 형태로 선반영했으며,향후 주가 흐름은 연방준비제도의 통화정책 변화와 실물지표 움직임에 좌우될 것이라는 평가를 내렸다.

관세는 반영됐다…이제는 구조적 대응의 시간

조수홍 NH투자증권 리서치센터장은 “트럼프발 관세 충격은이미 시장에 상당 부분 반영됐다”며 “앞으로 주식시장은 경제지표와 연준의 정책 기조 변화에 따라 방향성을 결정할 것”이라고 말했다.그는 “특히 미국 경제 실물지표가 예상보다 부진할 경우,연준이 개입할 수 있다는 기대가 커지면서 오히려‘Bad is Good’심리가 시장을 지지할 가능성도 있다”고 덧붙였다.

김일혁 KB증권 수석연구위원은 “미국 국채 금리 상승과 달러 신뢰 약화가 복합적으로 작용하면서 주식시장은 멀티플 축소 형태로 관세 리스크를 선반영한 상황”이라고 말했다.이어 “감세안 진전과 고용지표 부진이 동시에 확인될 경우,연준의 통화정책 변화 기대가 높아질 수 있으며,이르면 5월부터 관련 조짐이 나타날 가능성도 있다”고 설명했다.

황산해 LS증권 연구원은 “단기 급락으로 기술주가 조정을 받았지만,어닝시즌을 계기로 실적 기반 선별 매수가 가능하다"고 분석했다.그는 “다만 관세 충격이 하반기부터 실적에 본격 반영될 경우,빅테크 중심에서 방어주 중심으로 포트폴리오를 전환하는 전략이 필요할 수 있다”며 “특정 국가에만 의존하는 전략은 구조적 전환기에 취약할 수 있으며,오히려 정책모멘텀이 뒷받침되는 유럽,중국 등으로 시야를 넓히는 것이 바람직하다”고 덧붙였다.

공통적으로 전문가들은 지금은 단기 이벤트보다 중장기 전략이 더 유효한 시점이라고 조언했다.특히 자산 편중이 심한 서학개미일수록 이번 기회에 포트폴리오를 재점검할 필요가 있다는 지적이 나왔다.시장 충격이 일단락됐다는 판단은 대응 전략에도 반영되고 있다.전문가들은 공통적으로 지금과 같은 국면에서는‘분산’과‘분할 매수’를 기반으로 한 장기적 시야의 재배치가 중요하다고 강조했다.

조 센터장은 “현재 포트폴리오가 특정 지역,특정 자산군에 쏠려 있다면 리스크 관리 차원에서 점검이 필요하다”며 “수익률 중심의 접근보다 생존 가능성을 높이는 구조적 전략을 고민해야 한다”고 말했다.그는 “중요한 것은 지금의 가격 수준이 아니라,다음 사이클을 버틸 수 있는 투자 구조를 만드는 일”이라고 강조했다.

권경재 한화투자증권 연구원은 "단기 급등락에 일희일비하기보다 구조적 대응이 필요한 시점"이라며 "분할 매수를 기본 전략으로 삼고,자산군과 지역별로 리스크를 분산하는 방식이 유효하다"고 조언했다.

관세 회피와 정책 수혜…업종별·지역별 전략 재구성 필요

업종 전략을 두고는 각자의 해석이 엇갈렸다.관세 리스크에직면한 업종을 피하는 방향에 대해서는 대체로 공감대가 있었지만‘어디로 이동할 것인가’에 대해서는 서로 다른 시각이 나타났다.

권경재 한화투자증권 연구원은 “유럽 수출 비중이 높은 산업재는 관세 환경에 대한 대응력이 높다”며 “특히 고부가가치 기반의 기술 산업은 가격 전가력이 뛰어나기 때문에 실적 방어가 가능하다”고 평가했다.

김일혁 KB증권 수석연구위원은 “관세 회피 업종보다 트럼프 행정부의 재정 지출 확대 흐름을 고려할 필요가 있다”며 “방산·사이버보안,정보기술(IT)솔루션 등은 정책적으로 지원받을 가능성이 높고,경기방어형 소비재나 배당주 역시 유망할 수 있다”고 말했다.

지역 전략을 둘러싸고도 다양한 의견이 나왔다.황산해 LS증권 연구원은 “미국 증시는 팬데믹 이후 과도하게 리레이팅(재평가)돼 있어 추가 상승 여력이 제한적”이라며 “반면 유럽은 재정 확대와 인프라 투자 여지가 남아 있고,중국은 내수 회복과 민간 혁신 사이클이 동시에 작동하고 있다”고 분석했다.

조수홍 NH투자증권 리서치센터장은 “지금은 관세 자체보다 그것이 시장 구조와 투자자 심리에 남기는 영향이 더 중요하다”며 “시장의 구조적 변화 흐름을 읽고,거기에 맞춰 리스크를분산하고 전략을 재정비하는 시야가 필요하다”고 강조했다.

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