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웨이브 CB 상환 문제 등 합의 가닥
상반기 본계약 체결 예측은 빗나가
티빙이 웨이브 흡수합병 방식 유력

(사진=연합뉴스) [이데일리 마켓in 송재민 기자] 국내 온라인 동영상 서비스(OTT) 업체 티빙과 웨이브의 합병 절차가 막바지 단계 접어든 것으로 알려졌다.웨이브의 전환사채(CB) 만기일이 4개월여밖에 남지 않은 상황에서 상반기 본계약 체결은 시기를 넘겼지만 연내 합의를 도출할 수 있을 것이란 예측도 나오고 있다.

8일 투자은행(IB)업계에 따르면 티빙과 웨이브의 합병이 속도를 내고 있다는 관측이 나온다.그간 논의에 가장 큰 걸림돌이 됐던 합병 비율과 웨이브의 CB 상환 문제 등에 대한 주주 간 의견 조율이 이뤄지고 있다는 설명이다.

웨이브는 지난 2019년 11월 5년 내 기업공개(IPO)를 조건으로 재무적투자자(FI)으로부터 2000억원의 투자금을 유치했다.2024년 11월까지 상장을 하지 못하면 SKS PE와 미래에셋벤처투자 PE에게 투자금을 돌려줘야 한다.웨이브는 아직 상장예비심사 청구서를 제출하지 않은 상태로,계약 조건에 따라 투자금에 내부수익률(IRR) 9%까지 더해 만기상환해야 한다.

이러한 상황에서 웨이브는 합병 회사가 CB를 갚으면 된다는 의견을 내세웠지만 일부 티빙 주주들이 반대하면서 합병 논의가 난관에 봉착했다.티빙 측 일부 주주들은 웨이브의 CB를 대신 갚아주는 등 손해를 볼 필요는 없다는 주장이다.웨이브의 CB 만기 상환일이 4개월 앞으로 다가오고 있다는 점도 티빙 측에 유리하게 작용했다는 해석이 나온다.

한 IB업계 관계자는 “티빙 입장에서는 시간을 끌수록 웨이브의 CB 만기 상환 부담이 커져 유리한 고점을 차지할 수 있을 거란 생각이었을 것”이라며 “현재는 CB 상환 분담 관련해서 양사 주주 간 합의가 마무리되고 있는 것으로 안다”고 말했다.

한때 일각에서는 티빙의 주요주주 중 에스엘엘중앙이 현재 논의되고 있는 합병 조건에 동의하지 않는다고 전해지기도 했다.최근 실적 둔화를 겪고 있어 재무구조가 악화한 만큼 이번 합병에서 유리한 조건을 끌어내려는 시도라는 분석이다.당초 업계에서는 상반기 내 본계약 체결을 예상했지만,해당 시기 내에 완료되지 않은 이유로도 이 점이 꼽힌다.

티빙의 최대주주는 CJ ENM(48.9%)으로 KT스튜디오지니(13.5%),드라마 무빙 결말젠파트너스앤컴퍼니(13.5%),드라마 무빙 결말에스엘엘중앙(12.7%),네이버(10.7%) 등이 주주로 이름을 올리고 있다.웨이브는 SK스퀘어가 약 40.5% 지분을 보유하고 있고,드라마 무빙 결말KBS와 MBC,SBS 등 지상파 3사가 19.8%씩 지분을 가지고 있다.

한편 양측이 합병한다면 티빙에 웨이브를 흡수하는 방식이 유력하다.티빙의 월간 활성 이용자(MAU) 수는 731만 명으로 웨이브(425만 명) 대비 72% 많다.재무건전성 차원에서도 티빙의 지난해 말 부채비율은 47.7%지만 웨이브는 완전자본잠식 상태다.

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