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HD한국조선해양,스피드 바카라 베스트 온라인 카지노6000억 교환사채 발행
IMM CS·NH투자증권 각각 3000억씩 투자
별도 이자 설정 없어…주가 상승에 무게
한국투자증권 조선주‘고평가’리포트 무색

[이데일리 마켓in 이건엄 기자] HD현대중공업(329180)이 IMM크레딧솔루션(CS)와 NH투자증권의 6000억원 규모 교환사채(EB) 투자를 계기로 고평가 오명을 씻어낼 수 있을지 관심이 모아진다.시장에서는 IMM CS와 NH투자증권이 HD현대중공업의 주가 상승 가능성을 보고 EB 투자를 결정한 만큼 잠재력이 충분하다는 평가다.특히 재무건전성이 크게 개선돼 추후 수주 확대를 위한 차입 여력도 상당해 기대감이 크다.

HD현대중공업이 건조한 액화천연가스(LNG) 운반선.(사진=HD한국조선해양) 27일 투자은행(IB) 업계에 따르면 IMM CS와 NH투자증권이 HD한국조선해양(009540)이 HD현대중공업의 주식을 담보로 발행한 EB에 투자한 것은 향후 주가 상승 가능성을 높게 평가한 결과라는 해석이 나온다.IMM CS와 NH투자증권이 주가 상승에 따른 차익을 노리고 6000억원이라는 거액을 베팅했다는 설명이다.

앞서 HD현대그룹 중간지주사인 HD한국조선해양은 지난 25일 6000억원 규모의 EB를 발행했다.교환가액은 주당 34만6705원으로 발행 당일 기준 HD현대중공업의 종가와 비교하면 10% 이상 할증된 수치다.IMM CS와 NH투자증권은 해당 EB에 각각 3000억원씩 투자했다.양사는 투자금 대신 HD현대중공업 지분 1.95%를 받을 수 있는 교환 권리를 부여받게 됐다.

EB는 발행 기업이 보유한 다른 기업의 주식으로 교환할 수 있는 권리가 부여된 채권으로,필리핀 생활 바카라이자를 지급하지 않거나 낮은 금리로 자금을 조달할 수 있는 특징이 있다.EB는 회계상 부채로 인식된다.

눈여겨볼 점은 이번에 발행된 EB에 별도의 이자가 설정되지 않았다는 것이다.EB 발행 시 별도의 이자가 설정되지 않는 경우 통상 발행 회사의 주가 상승만을 고려한 투자로 해석되기 때문이다.즉 IMM CS와 NH투자증권은 이자를 통한 안정적인 수익보다는 HD현대중공업의 주가 상승에 따른 차익이 더 크다고 판단한 셈이다.

이는 신용평가업계의 판단과도 궤를 같이한다.NICE신평은 “2021~2022년 해상 물동량 증가와 친환경 선박 수요 증가로 신규 수주가 크게 증가했다”며 “2023년 이후 글로벌 발주세 둔화에도 액화천연가스(LNG)·암모니아운반선(VLAC) 및 중형 선박 엔진을 중심으로 견조한 수주를 유지하고 있다”고 분석했다.

실제 HD현대중공업은 업계 최고 수준의 수주잔고를 확보한 상태다.HD현대중공업의 지난달 말 수주잔고(CGT) 기준 글로벌 점유율은 5.7%로 1위를 차지하고 있다.지난해 말 기준 수주잔고도 46조9000억원(진행기준)으로 전체 매출의 3.3배에 달한다.

재무건전성과 직결되는 차입금 관리도 안정적으로 이뤄지고 있다.HD현대중공업의 지난해 말 기준 차입금의존도는 5.9%로 전년 말 18.3% 대비 12.3%포인트(p) 하락했다.차입금 규모도 같은 기간 3조1290억원에서 1조1509억원으로 63.2% 급감했다.

선박 건조 시 대규모 자금이 필요한 조선업의 경우 통상 차입금 의존도가 높다는 점을 고려하면 HD현대중공업의 차입 여력은 충분하다고 판단할 수 있다.이는 최근 조선업 트렌드인 친환경 선박 건조를 위한 연구개발(R&D) 경쟁력 측면에서도 긍정적 요인이 될 것으로 보인다.또 차입금 부담이 낮다는 것은 이자 비용 지출이 적다는 뜻으로 향후 수익성 개선에도 탄력이 붙을 가능성이 높다는 평가다.

상황이 이렇다 보니 HD현대중공업은 일각에서 제기된 조선주 고평가 논란을 비켜갈 것으로 전망된다.조선업 호황과 HD현대중공업의 수익성 및 재무건전성,투자자들의 공격적 투자 등을 고려하면 고평가보다는 추가 상승 가능성에 무게가 실리기 때문이다.

앞서 한국투자증권은 HD현대중공업이 엔진 기계 부문의 가치를 고려하더라도 현재 가치 대비 주가가 고평가 됐다는 의견을 내며 투자의견을‘중립’으로 하향조정했다.강경태 한국투자증권 연구원은 HD현대중공업에 대해 “미국 시장 진입으로 증가할 수 있는 HD현대중공업의 적정 가치는 4조3000억원에 불과하다”며 “엔진기계 부문 가치를 감안해도 상승 여력이 부족하다”고 분석했다.

한 IB업계 관계자는 “해당 EB에 별도 이자가 설정되지 않았다는 점에서 투자자들이 안정적인 이자 수익 보다는 주가 상승에 대한 기대감에 무게를 두고 투자했다고 볼 수 있다”며 “고평가됐다는 주장이 제기되는 상황에서 대규모 자금이 투입됐다는 것은 해당 기업의 중장기적 주가 상승 가능성이 높다는 뜻으로 해석할 수 있다”고 설명했다.

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