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국내 사모펀드(PEF) 운용사인 MBK파트너스가 홈플러스 매각에 나섰다.통매각이 아닌 기업형슈퍼마켓(SSM)사업부인 홈플러스익스프레스 분리 매각을 추진한다.다만 국내 유통업계는 홈플러스익스프레스 인수에 미지근한 반응을 보이고 있다.

24일 투자은행(IB) 업계에 따르면 홈플러스익스프레스 매각 주관사인 모건스탠리가 국내 유통기업과 글로벌 이커머스 플랫폼 등 잠재 후보군에 인수를 타진하고 있다. 

홈플러스의 최대주주 MBK파트너스는 2015년 인수 후 9년 만에 통매각이 아닌 분리 매각에 나섰다.SSM 시장이 성장세로 돌아선 지금을 적기로 판단한 것으로 보인다. 

 산업통상자원부에 따르면 SSM 시장의 2023년 매출은 전년 대비 3.7% 증가했다.올해 1분기에도 8.0%의 증가세를 보였다.2020년부터 2022년까지 역상장을 기록했지만 지난해 코로나19가 잠잠해지면서 성장세로 돌아섰다.

하지만 유력한 인수 후보로 꼽히는 국내 SSM 운영사들이 홈플러스익스프레스 인수에 "검토한 적 없다"고 입을 모으고 있다.이들이 인수에 가장 큰 걸림돌로 생각하는 것은 '독과점' 이슈다.

국내 SSM 시장은 '빅4 체제'를 구축하고 있다.5월 말 현재 SSM 점포 수는 GS더프레시(운영사 GS리테일) 481개,롯데슈퍼(롯데쇼핑) 356개,홈플러스익스프레스(홈플러스) 315개,이마트에브리데이(이마트) 253개 등이다.

시장점유율 100분의 50 이상을 한 곳의 사업자가 차지하면 시장지배적 사업자(독과점 사업자)로 분류된다.만약 업계 1위인 GS리테일이 홈플러스익스프레스를 인수하면 총 매장 수는 총 796곳에 달한다.이렇게 되면 2위 사업자인 롯데슈퍼 매장의 2배를 넘게된다.

공정거래위원회 관계자는 "경쟁 사업자가 인수하는 수평형 기업결합의 경우 경쟁 상황에 영향을 미칠 우려 등을 종합적으로 검토한다"며 "기업결합 후 시장점유율이 50%를 넘으면 독과점 사업자로 추정하지만 무조건 이같은 거래가 제한되는 것은 아니다"라고 말했다.

독과점이 기업결합의 걸림돌이 될 수 있지만 원천적으로 불가능한 것은 아니다.하지만 경쟁사들은 독과점 리스크를 감수하면서 인수에 힘을 들이진 않을 것으로 보인다. 

유통업계 관계자는 "SSM 시장에 압도적인 1위 업체가 없는 상황에서 홈플러스익스프레스를 인수할 경우 독과점 이슈로부터 자유롭지 않게 된다"며 "모든 업체들이 이를 들여다볼 것"이라고 말했다.

 국내 유통기업들이 홈플러스익스프레스 인수에 미지근한 반응을 보이는 또다른 이유는 유통업계 인수합병(M&A) 성공 사례가 드문 배경도 깔려 있다.대표적으로 국내 편의점 업계 3위인 세븐일레븐이 있다.세븐일레븐을 운영하는 롯데그룹의 코리아세븐은 합병을 통해 몸집을 불린 케이스다. 

코리아세븐은 2000년 일본 브랜드 편의점 '로손' 250여개 점포를,머니티비 월드컵 2010년에는 '바이더웨이' 1200여개 점포를 각각 인수했다.2022년에는 3134억원을 들여 미니스톱을 인수하면서 총 1만4000개의 점포를 확보했다.세븐일레븐은 경쟁사 합병을 통해 CU와 GS25에 이은 업계 3위 업체로 올라섰다. 

시장 지위가 올랐지만 실적 부진을 면치 못하고 있다.코리아세븐이 미니스톱을 인수할 당시 신용평가사들은 부정적인 의견을 내놨다.지난해 한국신용평가는 코리아세븐의 신용등급을 'A+(부정적)'에서 'A(안정적)'로 하향했다.미니스톱 인수 이후 영업 수익성이 저하될 것으로 봤기 때문이다. 

한신평은 "편의점시장 내 경쟁 심화와 인건비 및 물류비 부담 상승 등으로 비용부담이 늘어났다"며 "2022년 3월 이후 연결 편입된 롯데씨브이에스711(미니스톱)의 저조한 수익성과 인수 이후 통합비용 등이 이익창출력 저하 요인으로 작용하고 있다"고 말했다.

코리아세븐은 미니스톱 인수 후 실적이 악화됐다.코리아세븐은 2021년 영업이익 15억원을 기록한 후 2022년 적자 전환하면서 영업손실 49억원을 기록했다.2023년에는 영업손실 551억원으로 적자 폭이 커졌다.이에 롯데그룹은 글로벌 사모펀드(PEF) 운용사 콜버그크래비스로버츠(KKR)와 함께 코리아세븐의 사업구조 개편 작업을 진행 중이다.

신세계그룹의 지마켓(전 이베이코리아) 인수도 실패 사례로 거론된다.2021년 신세계그룹은 3조4000억원에 지마켓을 인수했다.신세계그룹 역사상 최대 규모의 M&A였다.  

공정위가 2021년 이마트와 지마켓의 기업결합을 승인할 때 온라인 쇼핑 시장에서 SSG닷컴과 G마켓,머니티비 월드컵옥션의 합산 점유율을 15%로 봤다.하지만 지난해 공정위가 발표한 자료에 따르면 2022년 지마켓이 운영하는 SSG닷컴과 G마켓,머니티비 월드컵옥션의 합산 점유율은 10.1%에 그쳤다. 

2020년까지 흑자를 기록하던 지마켓은 신세계그룹 편입 후 적자에서 벗어나지 못하고 있다.2022년에는 654억원,머니티비 월드컵지난해에는 321억원의 영업손실을 냈다.같은기간 매출액은 1조3637억원에서 1조1967억원으로 감소했다. 

유통업계 관계자는 "국내 유통기업 M&A에서 성공 사례가 극히 드물다"며 "MBK파트너스도 홈플러스 인수 후 성장세를 이어가지 못했다"고 말했다.

홈플러스는 적자를 지속하고 있다.홈플러스는 2021년 1335억원의 영업손실을 기록한 후 2022년 2602억원,2023년 1994억원의 적자를 냈다. 

IB 업계 관계자는 "원매자 입장에서 홈플러스의 재무상태가 더 나빠질 것으로 보고 인수 시기를 늦출 가능성이 크다"며 "지금 당장 거래에 나설 곳은 많지 않을 것"이라고 말했다.

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