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한기평,르카골 스몰SK렌터카 신용등급 '부정적 검토' 대상 등록 한국기업평가가 홍콩계 사모펀드(PEF) 운용사 어피니티에쿼티파트너스에 지분 100%를 넘긴 SK렌터카의 신용등급(A+/안정적)이 변동될 가능성이 크다고 전망했다./사진제공=SK렌터카 업계 2위 SK렌터카가 SK네트웍스의 손을 떠나 홍콩계 사모펀드(PEF) 운용사 어피니티에쿼티파트너스으로의 인수를 앞둔 상황에 신용등급 하락 가능성이 높아졌다.SK렌터카의 최종 신용등급에는 SK 계열사로터의 지원가능성을 고려한 상향 조정이 반영돼 있었는데,르카골 스몰인수합병(M&A)가 완료되면 이러한 장점이 사라지기 때문이다. 
3일 한국기업평가는 SK렌터카의 무보증사채와 기업어음 신용등급을 '부정적 검토'(Negative Review) 대상에 등록한다고 밝혔다.
지난달 20일 SK네트웍스가 어피니티에게 보유하고 있던 SK렌터카 지분(지분율 100%) 매각을 내용으로 하는 주식매매계약을 체결할 예정임을 공시했다.매각 예정금액은 8200억원이다.
매각절차 완료시 현재 SK렌터카 신용등급에 반영된 유사 시 SK그룹의 지원가능성을 적용하기 어려울 것으로 예상되는 점이 반영됐다.계열 내 자원을 활용할 수 있는 지주회사 등과 달리 사모펀드는 증자참여 등을 통한 비경상적 지원여부가 불확실해서다.
박광식 한국기업평가 금융1실 수석연구원은 "사모펀드는 설립 목적상 투자회사의 가치를 높여 그 수익을 출자자에게 배분하는 데 초점이 맞춰져 있다"며 "지분구조가 분산된 탓 스트레스 상황 하에서 투자회사에 대한 재무적인 지원이 이뤄질 것이라고 기대하기 어렵다"고 말했다.
지난해 기준 SK렌터카의 영업수익(매출)에서 SK계열사 비중은 약 5%로 사업연계정도는 높지 않다.다만 고금리 지속으로 조달금리 상승에 따른 수익성 저하 우려가 상존하고 있다.
지난해 말 SK렌터카의 부채비율은 SK네트웍스 인수 직후인 2020년(381%)보다 50.66% 뛴 574%에 달했다.최대주주가 사모펀드로 바뀔 경우 사채조달액 중 8280억원(2024년 4월,원금 기준)의 차환발행이나 자사주 매입이 진행,르카골 스몰조달 비용이 더 커질 수 있다는 우려가 제기된다.
타 신용평가사들도 SK렌터카의 신용등급 하향을 예고하고 있다.지난 4월 한국신용평가는 SK렌터카의 무보증사채 신용등급과 기업어음 신용등급을 각각 워치리스트(Watchlist) 하향 검토에 올렸다.NICE신용평가도 SK렌터카의 장·단기 신용등급을 하향검토 등급감시대상에 등재한 바 있다.
윤기현 NICE신용평가 선임연구원은 "M&A가 완료돼 어피니티에게 인수된 이후에도 기존에 SK렌터카가 보유하던 사업기반을 안정적으로 유지할 수 있을지에 대한 점검이 필요하다"고 설명했다.
