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코스피 시가총액 3년 만에 최고치 경신
“韓 증시는 시총과 주가지수 디커플링”
[왕개미연구소]
“코스피 시가총액이 사상 최고라고요?그런데 주가는 왜 이 모양인가요.”(회사원 A씨)
9일 코스피 상장사들의 시가총액이 역대 최대치를 갈아치우자,월드컵로10길 5-6투자자들의 관심이 주가지수 향방에 쏠렸다.시가총액은 주가와 발행 주식수를 곱한 것으로,상장사들의 가치를 평가하는 지표다.코스피는 현재 시점의 시가총액을 과거(1980년) 시가총액과 비교해 산출한다.
한국거래소에 따르면,이날 유가증권 시장 813사의 시가총액은 약 2340조원으로,직전 최대치 기록(2021년 8월 10일,2339조원)을 3년 만에 갈아치웠다.이날 코스피는 전날보다 0.34% 상승한 2867.38에 마감했다.일반 투자자들은 시가총액이 사상 최고치까지 찍었는데도,코스피는 역대 최고치(3316)에 한참 못 미치는 사실에 답답해하고 있다. 그래픽=조선디자인랩 김영재 
본지가 삼성증권에 의뢰해 2002년 초 코스피(748)와 시가총액(280조원)을 100으로 환산해 비교해 봤더니 코스피 시가총액은 지난 22년 동안 약 8배 증가했다.반면 주가지수 상승률은 같은 기간 시가총액 증가분의 절반에도 미치지 못했다.코스피 시가총액과 지수 간 격차는 2배 이상이었다.
그 차이는 주가 지수를 산출할 때의 시가총액과 실제 시가총액의 차이에서 생긴다.주가지수를 산출할 때는 신규 상장,증자,감자,상장폐지 등 주식수 변동에 따라 시가총액이 바뀌는 것은 반영하지 않고 순수하게 가격이 바뀌는 것만 반영한 시가총액을 사용하기 때문이다.이 때문에 신규 상장,월드컵로10길 5-6증자 등이 많으면 발행 주식수와 주가를 곱한 시가총액은 늘어날 수 있지만,주가지수에는 영향을 주지 않는다는 것이다.거래소 관계자는 “주식수 변동에 따른 시가총액 변동분을 주가지수에 반영하면 기업가치와 무관하게 지수를 급등락시킬 우려가 있다”고 했다.
이남우 한국기업거버넌스포럼 회장은 “LG화학의 LG에너지솔루션 상장,월드컵로10길 5-6HD현대의 HD현대마린솔루션 상장에서 보듯,한국 증시는 자회사 분할 상장으로 주식수가 늘어나 주당 가치가 계속 희석되고 있다”면서 “2000년 이후 시장 전체의 주식수는 4%씩 증가했다”고 말했다. 한국 증시의 배당수익률(Y축)과 주가순자산비율(PBR,X축)이 다른 주요국 증시에 비해 매우 낮다는 걸 보여주는 그래프./그래픽=조선디자인랩 권혜인 
반면 선진국 증시는 시가총액과 지수가 커플링(동조화)하는 모습을 보여 줬다.2002년 이후 나스닥 시장 추이를 살펴보면,시가총액이 불어난 만큼 지수도 큰 폭으로 올랐다.이남우 회장은 “미국은 우량 기업들이 현금 일부를 자사주 매입과 소각에 사용하는 등 효율적으로 자본을 활용한다”면서 “신규 상장이 많아도 전체 시장의 주식 수는 증가하지 않는다”고 말했다.
골드만삭스에 따르면,월드컵로10길 5-6미국 증시를 이끌어가는 원동력 중 하나는 기업들의 자사주 매입과 소각이다.미국 기업들이 자사주를 매수하기 위해 대기하고 있는 자금 수요는 약 9340억달러(약 1290조원)에 달한다.
증권업계 관계자는 “한국은 기업공개(IPO)를 하면서 공모가 거품을 만들어 개인 투자자들의 소중한 자금을 뽑아 먹으려는 대기 자금이 10조가 넘는데,미국 기업들은 자사주를 매입하고 동시에 소각해 주주환원에 애쓴다”고 말했다.
