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17일 양사 이사회서 합병안 통과 관측
이튿날 SK㈜도 이사회 열고 합병 검토
일부 반발에도 주총 승인 무리 없을 듯
합병 후 사내독립기업 형태 운영 유력 서울 종로구 SK서린빌딩에서 직원들이 출근하고 있다.임세준 기자 
[헤럴드경제=김은희·한영대 기자] SK그룹이 SK이노베이션과 SK E&S 합병을 통한 초대형 에너지 기업 출범에 속도를 내고 있다.하루 앞으로 다가온 양사 이사회에서 합병안이 통과되면 임시 주주총회 등 후속절차를 거쳐 4분기에는 합병을 마무리할 것으로 보인다.
16일 업계에 따르면 오는 17일로 예정된 SK이노베이션과 SK E&S의 이사회에서는 양사 합병안이 무난히 통과될 것으로 관측된다.각사 이사회가 합병안을 승인하면 양사의 최대주주인 SK㈜도 이튿날인 18일 이사회를 열고 합병안을 검토할 예정이다.
SK는 사업구조 재조정(리밸런싱)의 핵심안으로 에너지 중간 지주사인 SK이노베이션과‘알짜’비상장사인 SK E&S의 합병을 추진해 왔다.매년 1조원 이상의 영업이익을 올리는 SK E&S를 통해 전기차 캐즘(일시적 수요정체)으로 부진을 겪고 있는 SK이노베이션의 배터리 자회사 SK온의 재무구조를 개선하겠다는 취지다.
SK E&S는 도시가스 자회사를 통해 안정적인 현금을 받아 SK㈜에 꾸준히 배당금을 지급하는 그룹의 캐시카우(현금창출원) 역할을 해 왔다.SK㈜는 현재 SK E&S의 지분 90%를 보유 중이다.
관심을 끌었던 SK이노베이션과 SK E&S의 합병비율은 1대 2 수준에서 정해질 것이라는 관측이 지배적이다.SK E&S의 기업가치가 높게 책정될수록 합병 회사에 대한 SK㈜의 지분율이 높아지며 지배력을 높일 수 있기 때문이다.다만 양사의 매출이나 자산 규모 등을 고려할 때 SK E&S의 가치가 과도하게 평가되는 것이라는 의견도 있어 그보다 낮게 책정될 가능성도 있다.
양사 합병 추진을 두고 SK이노베이션 주주의 반발 움직임도 감지되고 있으나 SK㈜의 SK이노베이션 지분율이 36.2%로 높아 주주총회 승인에는 무리가 없을 것으로 재계는 보고 있다.
합병이 최종 승인되면 SK이노베이션과 SK E&S는 매출 약 90조원,2018 월드컵 아시아지역 2차 예선자산 총액 약 106조원 규모의 초대형 에너지 기업으로 새출발하게 된다.정유·석유화학·윤활유 등의 석유사업부터 액화천연가스(LNG),2018 월드컵 아시아지역 2차 예선수소,2018 월드컵 아시아지역 2차 예선재생에너지에 이르는 에너지 사업을 영위하게 된다.이에 탄소 포집·활용(CCU),2018 월드컵 아시아지역 2차 예선해외자원개발,2018 월드컵 아시아지역 2차 예선유통 등에서도 사업 시너지가 클 것으로 점쳐진다. 서울 종로구 SK서린빌딩에서 한 직원이 출근하고 있다.임세준 기자 
합병 이후 운영 방안에 대해서는 사내독립기업(CIC) 형태가 유력하게 거론되고 있다.CIC 형태로 운영할 경우 각사의 고유한 기업문화를 유지할 수 있어 합병에 따른 구성원의 반발을 줄일 수 있다.각 기업이 추진 중인 기존 핵심 사업의 경쟁력을 유지할 수 있다는 장점도 있다.
SK가 과거 합병에서 CIC 형태를 채택한 사례가 있다는 점도 CIC에 힘이 실리는 이유 중 하나다.
2021년 SK㈜와 SK머트리얼즈 합병이 대표적이다.소재 전문 회사인 SK머트리얼즈는 2021년 12월 지주부문만 분할돼 SK㈜에 흡수합병,2018 월드컵 아시아지역 2차 예선이후 CIC인 SK㈜머트리얼즈로 운영되고 있다.첨단소재 사업 투자 효율성을 강화하기 위한 결정이었다.이후 SK㈜머트리얼즈는 전기차 소재는 물론 CCUS 분야에 적극 투자하고 있다.
SK C&C가 2015년 SK㈜에 합병된 이후 2016년 CIC로 재편된 사례도 있다.SK C&C가 추진하고 있는 정보기술(IT) 서비스 사업의 효율성을 높이기 위해 이뤄졌다.
SK이노베이션와 SK E&S의 기업 규모를 고려했을 때 CIC가 합리적이라고 재계는 분석하고 있다.
양사는 친환경 사업을 진행한다는 접점이 존재하지만 개별적으로 추진하고 있는 사업 규모가 조단위를 훌쩍 넘는다.SK이노베이션의 경우 지난해 기준 정유 사업에서 약 13조원의 매출을 달성했다.SK E&S는 지난해 도시가스 사업에서만 5조원이 넘는 매출을 기록했다.
박주근 리더스인덱스 대표는 “사내독립기업 형태로 기업이 합병되는 것은 각 사간 독립성을 유지할 수 있으면서 재무 구조는 서로 통합되는 것”이라며 “이는 한 기업이 신사업 자금을 조달하는 데 유리한 측면이 있다”고 분석했다. 
